Virtual TR-DOS - это гигантский архив TR-DOS софта для эмуляторов и реального ZX Spectrum. Tакже на моем сайте вы найдете большущую подборку синклеровской прессы,лучшие эмуляторы ZX Spectrum для PC, различные утилиты для упрощенияработы с эмуляторами и многое другое. Paul Pavlov.

Поменять ГКО на евробонды "помогли" иностранные инвесторы.

Акция правительства дала не столько экономический, сколькопсихологический эффект. Теперь все зависит от отого, поверитли властям население.

СОСТОЯВШИЙСЯ обмен ГКО на евробонды вызвал, по всей вероятности,у правительства чувство глубокого облегчения. По оптимистичнымпрогнозам, объем ГКО, предложенных к обмену, должен был составить12-15 млрд. руб. Но действительность превзошла ожидания -в евробонды сконвертировано, как сообщил заместитель министрафинансов М.Касьянов, более 27 млрд. руб., что эквивалентнопримерно 4,4 млрд. долл.

Обмен можно считать состоявшимся, и именно это обстоятельство,по мнению большинства банкиров является для тех, кто продолжаетсейчас вести от имени России непростые переговоры с МВФ, Всемирнымбанком, дополнительной козырной картой, лучшим подтверждениемтого, что у нас есть еще и внутренние рычаги для уменьшениявнутреннего долга.

Минфин обнародовал следующие итоговые данные обмена. Конвертациягосбумаг в еврооблигации со сроком погашения в 2005 году произведенапо цене 73,801% от номинала, со сроком погашения в 2018 году- 73,858 от номинала. Купонный доход (купоны будут погашатьсяс полугодовой периодичностью) по 7-летним облигациям составит8,755 годовых, по 20-летним - 11%. С учетом заложенного приобмене дисконта доходность новых еврооблигаций превышает доходностьаналогичных американских казначейских бумаг на 9,4%. То естьвладельцы евробондов смогут получать годовой доход в размерепримерно 15-16% в валюте.

Для западного финансового рынка это более чем внушительнаяцифра. Вероятно, именно это обстоятельство стало причинойтого, что 60% ценных бумаг (от суммы 4,4 млрд. долл.) обменялинерезиденты, то есть иностранные инвесторы рынка. Лишь 40%пришлось на долю российских участников (в основном на Сбербанк).

По мнению финансового директора Оргбанка Олега Лабутина,большинство коммерческих банков не стали участниками обменапотому, что их активы носят краткосрочный характер, и "замораживать"их на 7 и тем более на 20 лет - значит действовать себе жев убыток. Да и уходить с рынка ГКО с доходностью полугодовыхбумаг в 40-50% сегодня преждевременно.

Кроме того, как считает вице-президент Торибанка ЖоэльБисмут, ГКО - это не только источник получения дохода, нои один из основных инструментов управления ликвидностью, которым,пока он существует, следует пользоваться с максимально возможнойэффективностью.

Тем не менее, несмотря на несомненный психологический эффектобменной акции, и Олег Лабутин, и Жоэль Бисмут убеждены, чтов целом картина на финансовом рынке изменилась мало. До концагода Минфину предстоит погасить госбумаги на сумму около 40млрд. долл. На фоне этой цифры 4,4 млрд. долл. смотрятся ужене так внушительно. Это всего лишь месячная норма, "съедаемая"государственной пирамидой ГКО.

Не случайно многие банки произвели в последнее время максимальноесокращение портфеля бумаг с фиксированной доходностью. (Такпоступил, например, "Менатеп", избравший своим приоритетнымнаправлением в зарабатывании денег кредитование реальногосектора). А некоторые, наиболее "смелые" (кому охота ссоритьсяс ЦБ?) и, как теперь выясняется, дальновидные банки еще несколькомесяцев назад, после первых проявлений надвигающегося кризиса,и вовсе сложили с себя звание первичного дилера на рынке ГКО.Взамен эти банки получили возможность более маневренно управлятьсвоими же деньгами (здесь можно вспомнить о банке "Юнибест",который в мае расторг контракт о первичном дилерстве и теперьвряд ли жалеет "о содеянном").

Кстати, совсем недавно и ряд крупных банков всерьез обсуждаливопрос о возможном выходе из первичных дилеров ЦБ. Как сообщилначальник казначейства "Менатепа" Илья Юров, такое могло произойтипосле того, как ЦБ объявил месяц назад, что намерен с 1 июлявменить в обязанность первичным дилерам иметь постоянный минимальныйпортфель облигаций федерального займа в 500 млн. руб.

Понятно, что ЦБ подобными мерами пытался охладить раскалившийсярынок. Но при этом он сознательно осложнял жизнь некоторымсвоим же агентам, для которых ноша в 500 млн. руб. становиласьсверхтяжелой. Да и должны ли частные банки грудью закрыватьамбразуру, которую создали отнюдь не они, а государство?

Банкиры предъявили Центробанку свои аргументы. 1 июля позади,новая норма в действие не введена. Но где гарантия, что первичныедилеры, немало сил положившие на то, чтобы не дать рухнутьрынку ГКО-ОФЗ, не получат подобное уведомление завтра илипослезавтра?

Это еще одна иллюстрация того, какие скрытые бури и пожарыбушуют внутри глобального "всероссийского" кризиса. По мнениюОлега Лабутина, у нас многое делается наоборот: мы пытаемся,например, стабилизировать ситуацию не снижением налогов, какэто сделала недавно Япония, а их повышением.

Конечно, при пустой казне эта антирыночная мера является,возможно, верной. Чтобы делать хотя бы недорогие покупки,сначала надо наполнить кошелек. Вот только дополнительнаяноша ложится, увы, на население и банковскую систему, едвауспевшую встать на ноги.

Ясно, что до выхода из финансового пике, в которое сорваласьРоссия, еще далеко. Как точно заметил начальник фондовогоуправления банка "Юнибест" Борис Мошкович, теперь на российскомфинансовом рынке все будет решать не столько количество присутствующихна нем денег, сколько степень доверия граждан к власти. Междутем власть впервые решилась на нетрадиционный шаг и во всеуслышаниеобъявила, что кризис можно преодолеть только сообща, с участиемвсех россиян. Но поверит ли призывам и заверениям власти население?От этого теперь будет зависеть, как считают банкиры, отнюдьне меньше, чем от международных займов.

Итак, первый обмен ГКО на евробонды состоялся. Будет ливторой и третий - этого пока никто не знает. Как никто незнает и того, придут ли на новые обменные торги наши коммерческиебанки.