Virtual TR-DOS - это гигантский архив TR-DOS софта для эмуляторов и реального ZX Spectrum. Tакже на моем сайте вы найдете большущую подборку синклеровской прессы,лучшие эмуляторы ZX Spectrum для PC, различные утилиты для упрощенияработы с эмуляторами и многое другое. Paul Pavlov.

НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ ПОЯВЯТСЯ НОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ.

ЕСТЬ большая вероятность, что уже в июне российские биржиначнут торговлю новыми финансовыми инструментами - облигациямисубъектов федерации. Об этом сообщила, выступая на третьейежегодной конференции "Российский фондовый рынок", начальникдепартамента ценных бумаг и финансового рынка минфина БеллаЗлаткис.

Эти новые бумаги, совокупный номинал которых составит около9 трлн. рублей, появятся в результате переоформления всехдолгов субъектов федерации правительству по товарным кредитам,выданным за последние годы. На рынке начнут обращаться 210видов облигаций: 70 территориальных центров выпустят сразупо три вида бумаг со сроками обращения в один, два и три года.

Торговля новыми бумагами будет осуществляться, в том числе,и на ММВБ. Единым депозитарием для нового вида финансовогоинструмента выбран получивший лицензию ФКЦБ депозитарий Онэксимбанка.Восемь субъектов федерации уже представили в минфин проспектыэмиссии.

Особенностью нового вида федеральных облигаций станет отсутствиекаких-либо гарантий со стороны правительства. Начальник департаментаминфина согласилась с тем, что новые бумаги явятся "темнойлошадкой" для финансовых аналитиков. Но именно в их интересахдобиться максимальной "прозрачности" нового сегмента рынка- добыть информацию о состоянии бюджета каждого конкретногосубъекта федерации. Б. Златкис категорически отвергла утверждениескептиков, что цена новых бумаг составит не более десяти процентовот номинала - хотя бы потому, что минфин предполагает контролироватьнижний ценовой предел.

Б. Златкис прокомментировала также ситуацию с евробондамисубъектов федерации. Сейчас указом президента право выпускаэтих ценных бумаг предоставлено лишь городам Москве, Санкт-Петербургуи Нижегородской области. Обе столицы уже зарегистрировалипроспекты эмиссий. Однако выпуск евробондов, по мнению начальникадепартамента минфина, вряд ли обретет массовый характер: правовыхода на мировой рынок капитала будет предоставляться толькотем субъектам федерации, которые не получают дотаций из федеральногобюджета. Сейчас таких восемь.

Кроме того, государство будет ограничивать объемы выпускаценных бумаг субъектами федерации - не более 30% от величинысобственных доходов, при том, чтобы общая сумма всех расходовна обслуживание долга не превышала 15% собственных доходов.

Б. Златкис заверила, что в сложившейся неблагоприятнойдля бюджета ситуации, секвестр не затронет расходы на обслуживаниевсех государственных долговых обязательств, выпущенных с 1995года. Кроме того, Минфин не собирается кардинально сокращатьвеличину заимствований. Он лишь намерен скорректировать "длину"долга таким образом, чтобы максимальное количество процентныхплатежей перенести на 1998-99 годы.

При этом предполагается плавное снижение доходности поГКО-ОФЗ, и к концу года, по расчетам Минфина, стоимость обслуживаниягосдолга составит 15-17%. А вот если бы у правительства нехватило мужества на секвестр, убеждена Б. Златкис, ставкапо ГКО неминуемо поползла бы вверх.

Кроме снижения доходности ГКО, считает директор департаментаопераций на открытом рынке ЦБ РФ Константин Корищенко, существуетеще ряд факторов, которые существенно изменят направлениявложений средств банков. Это, во-первых, упразднение институтауполномоченных банков, и, во-вторых, изменение Центробанкомставок резервирования, повлекшее за собой снижение объемоввалютных депозитов и конвертацию их в рубли. К. Корищенкоубежден, что кроме "реального сектора" деньгам теперь простодеваться больше некуда. Поживем - увидим.

Кстати, по словам директора департамента ЦБ, сейчас примерночетверть инвесторов, работающих на рынке ГКО, являются нерезидентами.

Сравнивая опыт развития двух сегментов фондового рынка- государственных и корпоративных бумаг, К. Корищенко отметилнесомненные, на его взгляд, преимущества качественных характеристикрынка ГКО, которому недавно исполнилось четыре года. При этомон убежден, что процессы формирования обоих рынков происходилив равных условиях. Однако, очевидно, что приватизированныепредприятия, выпускавшие акции, не могли выплачивать своиминвесторам доходы, хотя бы отдаленно сопоставимые с теми средствами,что выделял федеральный бюджет на обслуживание госдолга.

Председатель ФКЦБ Д. Васильев еще раз подтвердил свое мнениео том, что регулирование рынка ценных бумаг осуществляетсясейчас слишком либерально. Предполагая закончить в текущемгоду лицензирование профессиональных участников рынка, ФКЦБнамерена сосредоточиться на "полицейских" функциях, а именнопроверок и контроля.